核心观点

板块本周表现：本周（2024.02.17-2024.02.23）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板指数涨跌幅分别为7%/3.71%/1.81%，社服板块主要因教育板块拉动涨幅较高；本周涨幅前五为号百控股(+61.18%)/国旅联合(+25%)/大连圣亚(+20.82%)/奈雪的茶(+18.49%)/张家界(+17.75%)，跌幅前五分别为同道猎聘(-8.92%)/银河娱乐(-4.82%)/金沙中国有限公司(-3.88%)/永利澳门(-3.49%)/澳博控股(-2.76%)。

免税：节后海南游客量环比回落，本周（02/17-02/23)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-1.59%，恢复至23年春节假期后一周的134.1%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周-5.03%，恢复至23年春节假期后一周的94.6%（23年春节假期后海南两机场客流环比增长，因疫情影响减弱）。

据海口海关统计显示，2月10日至17日，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。与2023年春节假期相比，今年春节假期海南离岛免税购物金额增长近六成，购物人数增长近九成，客单价下滑16%。春节假期海南免税销售超预期主要得益于海南旅游客流高速增长，以量弥补客单价的同比下滑，而客单价虽较23年春节仍有缺口，但已稳住不再环比下滑，若全年客流维持高增长趋势，则海南免税销售有望实现淡季不淡。

酒店：1）华住：据华住集团数据，2024年春节假期期间接待超735万人次，是去年春节假期接待人次的2.3倍，酒店入住率比去年春节假期增加超20个百分点，按可比口径较2019年春节假期酒店入住率增加近12个百分点；2）锦江：据锦江酒店（中国区）发布2024年春节期间数据，旗下全国门店综合RevPAR（平均客房收益）及OCC（入住率）同比2023年分别提升了45%、33%，首次同时超过2019年春节假期。当前更关注春节后商旅需求改善节奏，考虑到市场已对24H1景气度回落有预期，未来商旅需求若随宏观经济复苏，RevPAR韧性或存超预期可能，建议左侧布局估值大幅回落的酒店龙头。

景区：元宵节恰逢周末，国内游相关产品预订量同比大增。从特点来看，周边游及短途跨城游是元宵节期间旅游消费的主流。今年元宵“两小时高铁圈”内的旅客相互流动更多，也带动了景区预订量。去哪儿数据显示，截至2月23日，今年元宵假期全国景区门票销量同比去年增长九成，传统民俗活动带动广东、福建、广西旅游热度增长。热门目的地酒店预订增长3.5倍。体验型消费兴起，景区类公司有望持续受益。

餐饮：1）海底捞：公司发布正面盈利预告，预计2023年收入不低于414亿元，同比增长不低于33.3%，净利润不少于44亿元；2）九毛九：公司发布正面盈利预告，预计2023年收入约为59.86亿元，同比增加约49.4%，净利润不少于4.5亿元，同比增长不低于812.8%。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注赛道发展潜力及公司所处阶段，建议同时关注饮品、酒馆类龙头及其模式改革近况。